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社会服务行业-酒店板块动态点评:行业景气持续,龙头成长确定

发布时间:2017-09-29    研究机构:华泰证券

8月锦江数据靓丽,验证酒店行业景气持续逻辑

9月28日酒店行业板块整体表现亮眼,其中锦江股份收盘涨幅5.82%,首旅酒店收涨5.15%,美股华住酒店4.21%,长期来看行业整体高景气度持续,短期锦江股份8月业绩数据靓丽提振市场对酒店板块信心。在8月旺季背景下,锦江旗下各酒店品牌整体RevPAR加速提升,持续验证酒店行业景气持续、龙头受益的逻辑。

锦江各系列品牌Revpar全面增长,加盟店高速扩张态势维持

8月锦江系/铂涛系/维也纳系/卢浮系RevPAR分别同比增7.33%/13.20%/4.74%/4.51%,环比亦均增长,锦江系/铂涛系RevPAR 5月以来同比增速不断提升。8月中端锦江都城/麗枫/喆啡/维也纳系列RevPar分别同比增10.78%/10.71%/29.99%/4.74%,经济型金广快捷/IURevPar领涨,增速达14.96%/11.46%。中端喆啡、经济型金广快捷表现相对突出。8月公司净开酒店66家(直营-1,加盟67),净开环比增32家,铂涛/维也纳净开店27/28家,成主要扩张引擎。2017年1-8月,公司净开店529家(直营-23,加盟552),有望超额完成全年700家计划。

景气持续龙头受益,中端酒店加大布局

商旅和旅游住宿需求稳步增长,奠定经济型酒店长期复苏基础。竞争加剧、成本上升压缩利润空间,新进入者门槛提升,供给增速明显下滑。伴随供需结构改善/成本上涨压力/长期价格滞涨等催化,经济型酒店进入提价周期。消费升级趋势确立、差旅住宿标准上调,中端酒店需求提升;由于盈利能力相对经济型更高,供给端扩张动力更强;优质物业资源稀缺,中端扩张主要以改造升级和翻牌存量为主。华住、如家和锦江三大巨头一方面通过存量整合和加盟管理输出快速扩张经济型酒店,另一方面借助升级改造和物业翻牌加大中端酒店布局,实现市占率和盈利能力双提升。

酒店行业复苏趋势延续,持续推荐首旅酒店、锦江股份

首旅酒店管理机制优秀,推出限制性绩效现金激励高管团队;中端开店加速,市占率和盈利能力双提升;打通内部会员体系,整合协同效率高,对接股东资源打造顾客生态圈,17-19年EPS 0.78/1.02/1.19元,对应PE 38.71/29.60/25.37倍,维持“买入”评级。锦江股份在实现对卢浮、铂涛和维也纳并购后成为全球第五大、中国第一大酒店连锁集团,在高中低各个档次上具有丰富的产品线,17年H1业绩显示酒店业务快速复苏,未来发力中端、凭借WeHotel平台整合内部体系,将进一步打开公司成长空间,17-19年EPS 0.95/1.18/1.29元,对应PE 33.52/26.98/24.68倍,维持“增持”评级。

风险提示:需求不达预期风险;行业竞争加剧风险;酒店经营风险。

申请时请注明股票名称