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餐饮旅游行业-华住酒店Q3经营数据点评:经济型酒店迎来涨价潮,景气度无忧坚定看好龙头

发布时间:2017-10-18    研究机构:招商证券

事件:10月17日,美股华住酒店公布2017Q3经营数据,RevPAR增幅较Q2再次扩大,整体入住率/平均房价/RevPAR增长4.1pct/12.4%/17.3%,其中开业超过18个月的酒店(共2603家)同店的入住率/平均房价/RevPAR增长4.4pct/4.5%/9.5%。

评论:1、量价齐升,Q3华住RevPAR加速向上。华住酒店Q3整体入住率/平均房价/RevPAR增长4.1pct/12.4%/17.3%,超过Q2增幅(4.8pct/8.2%/14.0%),Q3同店的入住率/平均房价/RevPAR增长4.4pct/4.5%/9.5%,同样比Q2(4.5pct/3.0%/8.3%)要更强。由于Q3是酒店消费旺季,入住率处于较高水平,因此提升幅度有限,相比Q2,Q3的RevPAR上涨更多依靠涨价来推动,这也从侧面反映,酒店龙头的经营状况在加速好转。

2、经济型酒店迎来全面涨价,汉庭2.0升级计划推动RevPAR持续增长。分档次来看,华住Q3经济型酒店经营数据加速上升,其入住率在高基数的基础上仍然增长4.5pct,达到96%,而平均房价同比增速创下新高,Q3增长4.3%,是Q2增速(+2.2%)的近两倍,最终带动RevPAR大涨9.4%(Q2为+7.7%),不断刷新季度增幅。随着汉庭2.0升级的全面推进,华住旗下经济型酒店已迎来全面涨价,并推动RevPAR持续上升。

3、中档酒店RevPAR延续较快增长,市场需求仍然旺盛。Q3华住的中档酒店经营继续保持较快增长,同店的入住率增长3.6pct,达到91%,平均房价增长5.2%,RevPAR最终增长9.5%,比Q2的9.9%稍慢。华住的中档酒店继续保持一贯的RevPAR增速,表明中档酒店消费市场需求旺盛,景气度仍处高位。

4、Q3中档加盟店扩张提速,签约待开业酒店储备充足。华住Q3净增加酒店115家,其中开业167家,关店52家,开业速度较Q2大幅提升(Q2华住自身净开业酒店65家)。Q3开业酒店中,中档占比60%,加盟占比102%(关闭部分直营店)。截至三季度末,华住旗下已开业酒店3656家,同时,还拥有签约的待开业酒店606家。

5、投资建议:华住率先披露Q3经营数据,RevPAR加速增长,表明Q3酒店业延续回暖趋势,预计三家酒店龙头Q3经营业绩仍将保持快速增长。近期美股华住股价不断创新高,但A股的首旅和锦江出现回调。我们判断,市场主要担心经济波动对酒店经营的影响,前期将酒店作为周期股短期炒作的资金在兑现收益离场,因此酒店股与周期股同步下跌。我们认为,连锁酒店通过加盟模式已将经营风险降至最低,随着新一轮经济型酒店升级改造的全面推进,存量酒店已迎来量价齐升,而中档酒店在度过培育期后快速扩张,也将贡献可观的业绩增量,因此酒店龙头业绩的成长性仍然坚韧。结合华住的数据,Q3酒店业景气度进一步提升,预计如家和锦江业绩增长都在50%左右,三季报后酒店龙头的成长性将再获强化,我们继续坚定看好:首旅酒店、锦江股份。

6、风险因素:宏观经济风险;并购整合不达预期。

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