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锦江股份:Q1经营数据承压,新开店和签约店数据较好

发布时间:2019-05-07    研究机构:兴业证券

盈利预测及投资评级:19Q1经营数据不佳已在预期之内,后续随着中端门店和加盟店收入占比快速提升,预计19年ADR仍将保持较快增速并驱动整体RevPAR增长;公司在门店体量、中高端客房占比以及品牌和地域分布优势显著;随着“一中心三平台”建设,优化资源配置,推进深度整合,内部整合稳步推进有望提升经营效率降低成本,盈利能力有望改善;此外,上海地区国企改革值得关注(公司章程新增回购公司股份可用于员工持股计划或者股权激励),预计19-21年EPS分别为1.20/1.41/1.66元,19年4月29日收盘价对应的PE分别为22/19/16倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济下滑,门店扩张和revpar增速不及预期,管理改善和内部整合进展不及预期,商誉减值损失,国企改革进展不及预期,股东减持风险等。

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