锦江酒店(600754.CN)

锦江酒店(600754):中端、海外酒店环比改善显着 国企改革注入发展动力

时间:20-11-05 00:00    来源:光大证券

出租率带动三季度业绩环比提升

1-3Q2020实现营业收入70.0亿元,同比下降37.9%;实现归母净利润3.0亿元,同比下降65.5%,折合成全面摊薄EPS为0.31元;实现扣非归母净利润-4.0亿元。单季度拆分来看,3Q2020实现营业收入29.1亿元,同比下降29.6%,环比提升53.2%;实现归母净利润0.2亿元,同比下降94.9%;实现扣非归母净利润0.3亿元。2020年初突然袭来的新冠肺炎疫情给酒店业的经营造成了一定的冲击,公司立足全球战略高度,积极实施变革整合措施,加快推进中国区整合推动实现高质量发展。随着酒店出租率回升,公司三季度业绩环比改善显著。

疫情期间逆势扩张,国企改革提出三年目标

2020年1至9月份,新开业酒店1266家,退出酒店663家,净增开业酒店603家(其中直营酒店减少55家,加盟酒店增加658家)。截至2020年9月30日,已经开业的酒店合计达到9117家,已经开业的酒店客房总数达到89.6万间;已经签约的酒店规模合计达到14166家,已经签约的酒店客房规模合计达到140.8万间。

面对疫情,集团从危机中抓住改革机遇,适时成立中国区并提出未来三年实现规模和净利润翻番宏伟目标。股权结构调整为引入外部资源提供了契机,集团正在统筹实施全球酒店产业整合,中国区作为改革样板将进入新一轮发展期。

三季度环比改善:中端优于经济型,大陆境外优于境内酒店业务3Q2020中国大陆境内实现营业收入22.5亿元,同比下降23.9%;境外实现营业收入5.9亿元,比上年同期下降46.1%。大陆境内营业收入占全部酒店业务的比重为79.1%,境外营业收入占全部酒店业务的比重为20.9%2020年三季度境内酒店平均RevPAR 144.6元,同比下降14.5%,环比提升37.9%。从产品档次看,中端、经济型酒店RevPAR分别为185.2/92.4元,同比增速分别较二季度修复28.9/24.2个百分点。中端酒店出租率回升速度好于经济型,导致RevPAR修复更快。2020年三季度境内酒店平均RevPAR24.5欧元,同比下降39.1%,环比提升168.8%。可以看到三季度随着海外疫情趋缓,公司境外酒店经营能力修复强劲。

盈利预测与评级:维持2020-22年盈利预测,预计20-22年EPS为0.35/1.37/1.54元,考虑集团正在统筹实施全球酒店产业整合,中国区作为改革样板将进入新一轮发展期,维持买入评级。

风险提示:国改进度不及预期;加盟扩张低于预期;疫情减缓不及预期。